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尊龙备用网址瑞达期货:基本面或有所改善 郑棉重心有所上移
来源:http://www.bjtbztfsfgs.com 责任编辑:尊龙用现金娱乐一下 更新日期:2019-07-16 13:18

  1、宏观经济情况 2、新疆天气状况 3、储备棉轮出情况 4、中米易摩擦 5、政策面

  2019年上半年,因中米贸易磋商升级,引发郑棉价格指数跌至13000元/吨关口下方,但两国元首互通电话,给予市场一定的信心,促使郑棉期价指数逐步上抬;展望2019下半年,美方对剩余中国商品不再加征征税,此外,“金九银十”的传统旺季及储备棉轮出的结束,对棉价形成一定的提振,下半年郑棉价格指数重心或继续上移。

  2019年上半年,受中米双方摩擦升级,美棉出口签下滑、全球产销均下调等因素影响下,ICE期棉指数大幅下挫;同时国内棉花价格指数与ICE期棉指数走势基本相似,郑棉价格指数呈现震荡下挫的局面,受累于美对中的2000多亿美金商品加征征税,引发市场对纺织品下游需求的担忧,但随后在G20峰会中米双方元首会晤,给予市场一定的信心,棉价低位反弹。

  2019年1-4月下旬,在农业论坛展望中USDA报告将全球棉花种植面积调减,加上中米贸易磋商进展良好的提振,使得ICE主力期棉震荡上行态势。

  此期间,美棉期货指数从1月初的71.20美分/磅震荡走高至4月下旬的78.73美分/磅,涨幅约10.57%。

  进入2019年4月份下旬-5月底,中米双方贸易摩擦升级,美棉出口需求持续疲软,且大部分中国签约订单取消,进而拖累国际棉价。

  此期间,美棉期货指数从4月底的高位78.73美分/磅大幅下挫至5月下旬的65美分/磅,跌幅约17.44%。

  2019年5月底-至今,国际ICE棉价处于64-70美分/磅区间震荡运行,目前中米双方贸易磋商仍在继续,不确定因素仍存的背景下,国际ICE期棉价格保持在区间宽幅运行。

  整体上看,上半年国际期棉价格的走势的主导因素仍为中米贸易问题,此外,美棉出口需求持续疲软,下半年中国签约量大量取消,需求端仍制约棉价的上涨。

  第一阶段分为2019年1月初-4月下旬郑棉价格指数处于15200-16200元/吨区间运行,下方受供需缺口的发酵得以支撑,上方受高库存的压制。

  第二阶段分为2019年4月底至6月10日郑棉价格指数大幅下挫,受累于美对中的2000多亿商品加征征税,尊龙备用网址,加剧市场对棉花下游纺织品需求的担忧和恐慌情绪。此阶段郑棉价格指数从高位16160元/吨下挫至12865元/吨,跌幅超20%。

  第三阶段分为2019年6月中旬-至今:郑棉价格指数处于低位反弹态势,G20会晤在即,中米双方贸易磋商燃起希望,对棉价起到一定的刺激作用。

  最新USDA报告上调了期初库存与期末库存,小幅下调了产量,同时下调了消费量和贸易量。由于期初库存上调23万吨,且消费量下调14.3万吨,2019/20年度全球棉花期末库存较上月上调34.2万吨。全球棉花需求预估不断调减,受中米贸易战及土耳其等新兴市场的金融危机等因素影响,但随着经济复苏的推动,后市全球棉花消费量将恢复的可能。

  据国家棉花市场监测系统14省区57县市1140户农户调查数据显示,全国新棉采摘和交售基本结束。另据对80家大中型棉花加工企业的调查,截至6月21日,全国加工率为99.8%,同比提高0.7个百分点,较过去四年均值提高0.6个百分点,其中新疆加工100%;全国销售率为71.5%,同比下降9.3个百分点,较过去四年均值降低18.8个百分点,其中新疆销售69.6%。目前皮棉走货不畅,多数轧花厂开始降低产能或部分停机,但目前籽棉相对有限,后市皮棉加工量增加不大。

  国家棉花市场监测系统于5月下旬就棉花实播面积展开全国范围专项调查,样本涉及15个省(自治区)、50个植棉县(市、团场)、1895个定点植棉信息联系户。调查结果显示,2019年全国棉花实播面积4794.3万亩,同比减少30.8万亩,减幅0.6%。其中黄河流域、长江中下游棉区实播面积下降,因籽棉价格上涨幅度小于植棉成本上升幅度,棉农收益减少;而西北部陆棉区实播面积同比增加,西北部实播面积增加是因为目标价格补贴对棉农仍有较强吸引力,且机采棉成本较低。

  据国家棉花市场监测系统(2019年4月份预测)测算:新年度国内棉花预计产量610.5万吨,较上年度小幅增长7%左右,截至目前新疆产区异常天气频繁,但新苗已进入现蕾期,天气对其影响相对有限,每年7-9月是新棉花铃期,需充足的降雨量,天气为新棉产量起到决定性作用。对此,下半年天气或棉花供应端提供炒作题材,需密切此阶段天气状况。

  最新海关总署公布的数据显示,截止5月我国进口棉花18万吨,环比持平,同比增加38.5%。2019年我国累计进口棉花102万吨,同比增加74.7%。2018/19年度以来(2018.9-2019.5)我国累计进口棉花162万吨,同比增加74.8%。5月进口棉花处于近五年同期高位,因5月进口棉利润增加且进口棉配额发放。后市来看,在储备棉投放的冲击下,市场棉可选择性增多,国内棉价下降明显,使得进口利润进入缩减状态,并且滑准税计税的进口利润倒挂现象凸显,保税区库存持续累积,但今年储备棉投放量偏少,且进口配额的增加,预计后市棉花进口量保持持稳状态。

  纱布产销方面,据中国棉花预警信息系统对全国90家定点纺织企业调查显示,被抽样调查企业纱产销率为88.1%,环比下降7个百分点,同比下降16.7个百分点,比近三年同期平均水平低12.3个百分点;库存为30.7天销售量,环比增加9.7天,同比增加17天,比近三年同期平均水平高16.5天。布的产销率为91.9%,环比下降7.1个百分点,同比下降7.6个百分点,比近三年同期平均水平低6.1个百分点;库存为49.2天销售量,环比增加15.9天,同比增加15.6天,比近三年同期平均水平高11天。总体上,纱产销率降幅较大,库存折天数为近10年高点,原料价格较大幅度下跌,下游订单明显减少,纱厂成品库存增加,经营压力加大,停限产增加。

  替代品方面:年初至目前,粘胶短纤现货价格出现震荡下滑趋势,特别是到5月,棉价大幅下跌,棉粘价差扩大,并且仍无明显抗跌倾向;而涤纶短纤现货价格有所企稳,但棉涤价差仍保持在高位,反映了下游原料仍存同样的压力。涤纶短纤受助于上游PTA的支撑,目前聚酯市场处于趋势去库,部分工厂产销率达100%,去库相当顺畅,甚至部分企业供货出现紧张现象,在此背景下,涤纶短纤的回升,对棉价无疑产生一定的支撑作用。综合来看,成本拉涨及PTA库存较低的背景下,涤纶短纤市场相对稳健于其他原料市场。

  纺织品服装出口来看,2019年5月,我国纺织品服装出口额为238.31亿美元,环比增长22.46%,同比增长1.65%。其中,纺织品(包括纺织纱线、织物及制品)出口额为116.44亿美元,同比增加3.55%;服装(包括服装及衣着附件)出口额为121.87亿美元,同比减少0.11%。2019年1-5月,我国纺织品服装累计出口额为995.89亿美元,同比下降2.88%,其中纺织品累计出口额为483.12亿美元,同比增长1.41%;服装累计出口额为512.77亿美元,同比下降6.60%。中米贸易摩擦加剧下游市场的悲观情绪,下游纺织品服装出口增速放缓,订单量持续走低。近几年中国出口美国纺织品占中国出口总量的15%-20%,若继续加征剩余3000多亿美金商品,对我国纺织产业链形成不利的影响,但按照目前环境而言,G20峰会两国元首会晤,市场对下游需求信心有所提升,预计中米双方磋商有望带来积极的信号,在宏观经济转好的形态中,有利于推动需求得到改善。

  整体来看,2019年5月中国棉纺织景气指数46.82,与4月相比下降0.81。5月8日,中米贸易摩擦再度升级,市场观望情绪从终端不断向上游传导,产业链各环节企业均不敢下单,导致市场供大于求,原料、产品价格不断下跌,企业库存增加,市场活力下降,企业家经营信心受到冲击,行业景气度下滑。6月,新一轮校招开始企业在招聘中需要,美国拟对3000亿美元中国输美产品征加征税听证会以及G20峰会中米双方领导谈判结果成为行业关注的焦点。预计行业景气度或受到一定程度上的提振。

  据中国棉花协会棉花物流分会对全国18个省市的186家棉花交割和监管仓库调查数据显示:5月底,全国棉花周转库存为315.78万吨,较上月减少28.37万吨,降速环比收窄10.04万吨;但仍高于去年同期108.85万吨。月末周转库存继续下降,但降幅减缓,总体纺织企业采购谨慎,尤其月下旬开始企业利润大幅下降,订单缩减,成品库存积压,企业停产限产增多。

  据中国棉花协会网,截至5月底,新疆区内43家仓库商品棉周转库存为242.08万吨,环比减少34.46万吨,同比增加91.12万吨。新疆商品棉周转库存仍处于历史高位,库存幅度相较小,纺织企业受中米贸易摩擦的影响,采购谨慎,且订单的下降,造成大多数企业对后市需求产生一定的担忧。

  工业库存方面:截至6月初,被抽样调查企业棉花平均库存使用天数约为32.8天(含到港进口棉数量),环比增加0.8天,同比减少2.4天。推算全国棉花工业库存约71.8万吨,环比增加1.7%,同比减少10.5%。全国主要省份棉花工业库存状况不一,浙江、陕西、江苏三省棉花工业库存折天数相对较大。

  商业库存方面:据卓创资讯监测,截止到2019年5月31日全国棉花商业库存量在513.1万吨,环比下调3.78%,同比增加103.7%,5月份全国棉花商业库存连续第4个月环比下滑,新棉收官,后期以消耗棉花商业库存为主。但商业库存同比去年增加100%以上,因此很长一段时间内库存的消化依然是一个大问题,主要关注中米贸易摩擦问题带来的下游需求变化。

  截至6月25日,累计计划出库38.18万吨,累计成交32.20万吨,成交最高价15930元/吨,成交最低价11530元/吨,成交率为8成以上,自本年度轮出以来,储备棉竞拍积极性相对较高,由于储备棉性价比仍存优势,纺织企业对储备棉仍具一定的偏好。但考虑到国储库存相对低位,今年预计轮出量为100万吨,该100万吨储备棉品级大致在五级以下,满足纺企需求。

  6月底,中国棉花价格指数(CC Index 3128B)为14516元/吨,较年初的15369元/吨下调853元/吨,跌幅为5.55%。受中米贸易摩擦升级,纺织下游市场信心受挫,悲观情绪较浓,使得产品订单明细减少,纺织企业对棉花现货需求减弱,棉价大幅下跌。

  截至2019年6月25日,郑交所棉花仓单加有效预报总量为17926张,较年初的16835张增加1091张,共计约71.70万吨,仓单库存仍处于历史高位,随着市场棉基本加工完成,棉花期货仓单不断流出,但受需求限制,仓单流出量相对缓慢,但随着后期需求的改善,预计仓单流出量速度加快,郑棉仓单压力仍巨大不容忽视。

  6月USDA报告数据显示全球棉花产量、消费、贸易量均下调,库存消费比在61%附近,环比小增,若后期天气正常,产量符合预期值,但消费量持续调减,因美棉出口销售数据不断走弱,特别是中国订单量大量取消,中米贸易争端的恶化减弱全球经济和棉花消费,压制全球棉花基本面。但G20双方元首会晤,中米贸易磋商出现转机,大大提振棉市,棉花库存消费比或继续下降,美棉出口销售或好转。此外,近期全球多个国家施行宽松货币政策有助于缓解经济压力,外围环境回暖有助于改善全球棉花消费端,对跌至低位的棉价有所支撑。

  国内方面,现货价格下跌暂止,由于北方机采棉、南方手摘棉出现亏损状态,下方存较强支撑,棉企挺价意愿增强,现货价格开始企稳回升,此外,市场对中米贸易磋商再次点燃希望,叠加化纤原料的提振,纱线、坯布厂家库存下降明显,下游需求有望得到改善的局势。库存方面,棉花社会库存存处于历史相对高位,而国储棉库存相对偏低,且轮出竞拍积极性偏高,近几年国储的去库相对顺畅,国储库存不断转移至流通环节,加大了社会库存的压力。替代品涤纶短纤市场的回温,对棉纱、棉花价格形成一定的提振。综合上,棉花市场价格影响由供应端不断转移至需求端,但当前棉花供需矛盾不明显,叠加市场供应处于去库状态,大环境回暖提供利好,用棉企业库存低位、皮棉成本对棉价继续下跌形成阻力,此外,中米元首会晤取得了较为积极的成果,令贸易摩擦未再出现进一步的加深,下半年郑棉价格指数重心逐步上移。

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